Журнал, справочная система и сервисы
№24
Декабрь

В свежем «Главбухе»

В январе у вас новые сроки отчетности

Подписка
Срочно заберите все!
№24

Есть способ рассчитать дивиденды, которые не навредят бизнесу

7 февраля 2012 4 просмотра

Печатная версия
Электронная газета

Когда решается вопрос о начислении дивидендов, иногда возникает противоречие между руководством компании и ее собственниками. Для менеджмента важно минимизировать отток денежных средств. Для акционеров же предстоящие выплаты – это ожидаемые деньги, которые можно вложить в другие проекты. Чтобы соблюсти интересы обеих сторон, стоит утвердить дивидендную политику и задать в ней критерии, на основании которых принимается решение о сумме дивидендов. Рассмотрим это на примере условной компании (ее управленческий отчет о доходах и расходах приведен в табл. 1, баланс – в табл. 2).

достижение заданного значения по рентабельности инвестиций

Есть способ рассчитать дивиденды, которые не навредят бизнесу. Сокращенно – ROI (Return On Investment). Вполне логично, что если бизнес с лихвой оправдывает ожидания собственников по доходу на вложенный капитал, то они охотнее согласятся на реинвестирование в него полученной прибыли. Причем важно рассматривать не только прогнозный показатель на предстоящий год, но и его динамику за предыдущие периоды.

Допустим, целевое значение этого показателя – 20 процентов. По прогнозам в 2012 году этот показатель составит 53% ((128 млн руб. : ((60 млн руб. + 60 млн руб.) : 2 + (118 млн руб. + 246 млн руб.) : 2))) х 100), что существенно выше заданной цели. Если предположить, что у акционеров вряд ли есть иная возможность заработать больше 53 процентов, убедить их реинвестировать прибыль не составит труда.

выполнение инвестиционной программы

Если нет других возможностей привлечь средства для программы, то прибыль – единственно правильный с точки зрения структуры пассивов вариант финансирования.

Предположим, что в компании на нее планируется направить 68 млн рублей. По прогнозу на 2012 год чистая прибыль составит 128 млн рублей. В зависимости от того, сколько из этих денег потребуется для финансирования инвестпроектов, будет решаться вопрос и о размере дивидендных выплат.

сохранение компанией финансовой устойчивости

Это условие задается в виде набора ковенант. Например, предельных значений по таким показателям, как финансовый рычаг (собственный капитал : краткосрочные и долгосрочные обязательства), покрытие долговой нагрузки (чистый долг : EBITDA), уровень обеспеченности капитальных вложений долгосрочным финансированием (внеоборотные активы : (долгосрочные обязательства + собственный капитал)).

Нарушатся ли ковенанты, если вся или часть чистой прибыли будут изъяты? Чтобы ответить, надо учесть предстоящие выплаты акционерам в прогнозном балансе, сопутствующие изменения – в отчете о доходах и расходах, а затем рассчитать для всех вариантов коэффициенты финансовой устойчивости и сравнить с нормативами.

Предположим, вся прибыль будет реинвестирована. В этом случае коэффициент финансового рычага составит 1,12, покрытия долговой нагрузки – 0,26, а уровень обеспеченности капитальных вложений долгосрочным финансированием – 0,44 (табл. 3). Все в пределах заданных нормативов. Допустим, акционеры настаивают на том, чтобы в 2012 году из 128 млн чистой прибыли на дивиденды отвели 100 млн рублей. Оставшихся средств не хватит для финансирования инвестпрограммы, для этой цели, а также других задач придется привлечь краткосрочный и долгосрочный кредиты (см. табл. 1 и 2, графа «Выплата дивидендов») на 100 млн рублей и еще потратиться на оплату банковских процентов. В этой ситуации предприятие рискует существенно отклониться от нормативного значения финансового рычага (см. табл. 3), потерять финансовую устойчивость. Об этом в первую очередь надо информировать акционеров. Но чтобы не торговаться с собственниками из-за каждого рубля, имеет смысл сразу определиться с оптимальным значением дивидендов. Для этого нужно взять минимальное из трех значений дивидендных выплат, найденных через заданные ковенанты:

Дивиденды 1 = Собственный капитал – (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства);

Дивиденды 2 = 3 х EBITDA – Чистый долг;

Дивиденды 3 = Внеоборотные активы – (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал).

Если подставить в эти выражения показатели из таблиц 1 и 2, то получится, что минимальное значение выплат акционерам для компании из примера составляет 33,7 млн рублей.

 Отчет о доходах и расходах, млн руб. (извлечение)

Статья 2011 г.
(факт)
2012 г.
(прогноз
без дивидендов)
Выплата
дивидендов
2012 г.
(прогноз
с дивидендами)
Реализация 9000 12 500 12 500
Себестоимость реализации –7477 –10 336 –10 336
Заработная плата –430 –598 –598
Аренда офиса –12 –15 –15
Офисные расходы –6 –6 –6
Амортизация –91 –144 –144
Аренда производственных помещений –600 –740 –740
Аренда склада –43 –56 –56
Транспортные расходы –26 –59 –59
Проценты по кредитам –27 –24 –7 –31
Чистая прибыль 73 128 –7 121

 Прогнозный баланс, млн руб. (извлечение)

Статья На конец
2011 г. (факт)
На конец 2012 г.
(прогноз
без дивидендов)
Выплата
дивидендов
На конец 2012 г.
(прогноз
с дивидендами)
Счета в банках –109 –158 7 –151
Основные средства –427 –474 –474
Начисленная амортизация основных средств 216 339 339
Товары на складах –903 –1144 –1144
Авансы выданные –83 –112 –112
Задолженность поставщикам 664 916 916
Задолженность по налогам 12 10 10
Задолженность по зарплате 29 45 45
Краткосрочные обязательства 423 272 36 308
Долгосрочные обязательства 0 0 64 64
Уставный капитал 60 60 60
Нераспределенная прибыль 118 246 –107 139
Итого 0 0 0 0

 Прогноз исполнения финансовых ковенант в 2012 году

Коэффициент Норматив Реинвестирование
всей прибыли
Изъятие
100 млн руб.
Финансовый рычаг больше или равно 1,00 1,12 0,53
Покрытие долговой нагрузки меньше или равно 3,00 0,26 0,51
Уровень обеспеченности капвложений долгосрочным финансированием меньше или равно 1,00 0,44 0,51

Подготовлено в сотрудничестве с редакцией журнала «Финансовый директор»

Будьте в курсе!



Бухгалтерских новостей слишком много, а времени на их поиск слишком мало. Рекомендуем подписаться на новостную рассылку журнала «Главбух», чтобы следить за всеми изменениями в работе бухгалтеров.





Для того, чтобы оставить свой комментарий необходимо зайти под своим паролем или зарегистрироваться






  • Налоговый кодекс
  • Гражданский кодекс
  • Трудовой кодекс

Новые документы

Все изменения в законодательстве для бухгалтера


Совет недели

Если акт от поставщика датирован 2015 годом, но получили вы его только сейчас, расходы можно учесть в текущем периоде. Ведь из-за ошибки налог на прибыль в 2015 году переплатили (п. 1 ст. 54 НК РФ).

Директор заваливает вас дополнительной работой?

  Результаты

Система Главбух

Профессиональная справочная система для бухгалтеров

Получить демодоступ

Программа Главбух: Зарплата и кадры

Сервис по расчету и оформлению выплат работникам

Попробовать бесплатно

Калькуляторы и справочники


Пока вы были в отпуске

Самые важные события, материалы и изменения в законе


Подписка на рассылки



Наши партнеры

  • Семинар для бухгалтера
  • Практическое налоговое планирование
  • Зарплата
  • Учет в строительстве
  • Юрист компании
  • Кадровое дело
  • Учет.Налоги.Право
  • Документы и комментарии
  • Учет в сельском хозяйстве
  • Коммерческий директор
  • Упрощенка